Только ли ЦФА? несколько слов о мире цифровых прав

В последнее время тема цифровых финансовых активов (ЦФА) наделала много шума. В своей статье «Регулирование ЦФА: несколько подсказок законодателю» , выпущенной в мае 2022 года, я обозначал проблему регуляторного арбитража, сравнив при этом природу ЦФА и ценных бумаг.

В последующем это проблематика неоднократно обсуждалась на многочисленных конференциях, посвященных данной теме, и даже была зафиксирована в докладе Центрального Банка РФ «Развитие рынка цифровых активов в России» .

Данная тема, безусловно, остается актуальной, однако само осмысление цифровых прав должно двигаться дальше.

В этой связи следует обратить внимание на международную практику применения технологии блокчейн и различного рода токенов (записей на блокчейне, имеющих определенную ценность).

Схожесть ЦФА с ценными бумагами связана с тем, что цифровой финансовый актив – это, по сути, security-токен (как данное понятие используется в международном обороте). Таким токенам вполне могут быть присвоены коды ISIN и CFI (которые стандартно присваиваются ценным бумагам и иным финансовым инструментам). Теоретически можно даже предположить обращение таких токенов на российской бирже в качестве иностранных финансовых инструментов. Ценность security-токенов определяется тем, что они удостоверяют права, которые обычно определяются ценными бумагами (иными финансовыми инструментами) – например, право требовать погашения долга, дивидендов и т.д.

Еще бОльший хайп связан с т.н. невзаимозаменяемыми токенами (NFT, non-fungible tokens). Часто вспоминаются, например, NFT-картинки из серии «криптопанки», стоимость каждой из которых может достигать 200 тыс. долларов. Статус NFT прямо не урегулирован российским законодательством, однако уже многие компании объявили о возможности их внедрения в оборот (например, социальная сеть «Вконтакте», Сбер и др.).

Ценность невзаимозаменяемого токена определяется его уникальностью (т.е. тем, что иной такой записи на блокчейне не существует), а также признанием со стороны сообщества. С этим связан целый ряд направлений использования NFT .

Очень часто предполагается, что невзаимозаменяемые токены непосредственно удостоверяют права на вещи или объекты интеллектуальной собственности. С точки зрения российского закона, это пока невозможно . Не случайно в докладе ЦБ РФ «Развитие рынка цифровых активов в России» упоминается про необходимость легализации т.н. «титульных» NFT. В то же время, российский закон об инвестиционных платформах уже сейчас регулирует т.н. утилитарные цифровые права (УЦП), т.е. такие цифровые права, которые удостоверяют право держателя требовать от контрагента передачи вещей и (или) исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности и (или) прав использования результатов интеллектуальной деятельности и (или) право требовать выполнения работ и (или) оказания услуг.

Это означает, что уже сейчас договоры купли-продажи, выполнения работ, оказания услуг и т.д. могут заключаться в цифровой форме с использованием УЦП, которые, в свою очередь, могут обмениваться на цифровые финансовые активы. Товарооборот становится полностью электронным, а благодаря блокчейну – более прозрачным и дешевым (за счет сокращения количества посредников) .

В практике реализации крипто-проектов также распространены т.н. governance-токены, или токены управления. По замыслу, эти токены предоставляет право голоса участникам проекта, например, разработчикам того или иного продукта для мира децентрализованных финансов (протокола). Это альтернативный взгляд на акции, ведь в данном случае юридическое лицо может не создаваться, а прибыль распределяться на основании других токенов.

В российском законодательстве токены управления пока не закреплены. В законе о ЦФА устанавливается регулирование цифровых финансовых активов, являющихся правами участия в непубличных акционерных обществах. Однако в данном случае речь, по сути, идет о классических акциях. До настоящего времени такие ЦФА не выпускались, в том числе в связи с некоторыми неясностями и особенностями российского законодательства .

Полагаю, что токены управления могут стать востребованными и в российской практике. Их применение может иметь значение как для диджитал-проектов, так и для всех иных компаний и проектов, нуждающихся в решении внутренних вопросов путем прозрачного голосования на блокчейне.