Понижение ставки рефинансирования Центробанка исключать нельзя
Банк России в ноябре, скорее всего, сохранит ставки и нормативы обязательного резервирования на текущем уровне, однако рост ставки РЕПО и понижение ставки рефинансирования все-таки исключать нельзя, считают опрошенные РИА Новости эксперты. По их мнению, действующие параметры сохранятся, как минимум, до Нового года, а, возможно, и в январе.
Совет директоров Банка России рассмотрит вопросы процентной политики 25 ноября. С конца декабря 2010 года по май 2011 года ЦБ РФ на фоне ускорения инфляции и возобновления экономического роста последовательно ужесточал денежно-кредитную политику, используя все имеющиеся в его распоряжении инструменты. Затем регулятор сделал паузу, а в сентябре сократил спред между депозитными и кредитными ставками. В октябре ставка рефинансирования сохранилась на уровне 8,25%, как и ставки по другим операциям.
При этом в начале ноября зампред ЦБ Сергей Швецов заявил, что в ближайшее время регулятор не планирует изменять процентные ставки. Однако Швецов отметил, что ЦБ пристально следит за эффектом, который окажет августовская девальвация рубля на инфляцию.
Заморозка продолжается
В целом опрошенные агентством "Прайм" аналитики считают, что изменения ставок и нормативов обязательного резервирования в ноябре ожидать не стоит.
"Сейчас ЦБ озабочен инфляционными рисками, которые в ноябре-декабре традиционно возрастают, поэтому не склонен понижать ставку рефинансирования, ибо это приведет к ускорению темпов роста цен и оттока капитала, а с последним у нас и без того все не гладко", - рассуждает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. С другой стороны, повышать ставку сейчас тоже опасно, поскольку сохраняется неопределенность в отношении темпов экономического роста, добавила она.
Рассуждая о причинах, побуждающих ЦБ к сдержанности в отношении ставок, старший экономист "Тройки Диалог" Антон Струченевский называет некоторое ускорение инфляции в конце октября-начале ноября. "Сейчас ее темпы снизились, но ЦБ должен убедиться, что это замедление стабильно", - полагает он.
Согласно обнародованным в среду данным Росстата, недельная инфляция в РФ с 15 по 21 ноября осталась на уровне 0,1%, с начала года потребительские цены выросли на 5,6%.
Впрочем, эксперты не исключают и некоторых движений по ставкам. "Ставки и нормы резервирования повышены наверняка не будут, так как это усложнит и без того непростую ситуацию с короткой ликвидностью, понижение и неизменность ставки равновероятны", - полагает эксперт ФГ БКС Николай Солабуто.
По мнению Орловой, в ноябре не исключено увеличение ставки РЕПО на 0,25 базисных пункта. "Впрочем, и это не очень вероятно, неделю назад спрос на РЕПО был выше, и я могла с большей уверенностью предполагать именно такой сценарий", - добавила эксперт.
"Анти carry trade" не дремлет
Другим основанием для осмотрительности российского регулятора Струченевский считает рост доходности облигаций стран еврозоны. В данной ситуации снижение ставки рефинансирования может повлечь за собой так называемый "анти carry trade", когда у инвесторов появляется соблазн вывести средства из РФ за рубеж, чтобы вложиться там подороже. Такой спекулятивный отток капитала России сейчас не нужен, отметил Струченевский.
Солабуто также считает, что в случае понижения ставки возможны атаки спекулянтов на рубль (учитывая нестабильную внешнеэкономическую ситуацию) по схеме осени 2011 и 2008 годов, когда привлечением из ЦБ банки фондировали валютные позиции.
Аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова считает, что в четвертом квартале ситуация с ликвидностью должна несколько сгладиться за счет выхода в ноябре на дефицит консолидированного бюджета и традиционного для конца года вбрасывания денег в экономику.
Январь-2012: спячка продолжится?
Эксперты сходятся во мнении, что движений по ставкам не будет как минимум до конца текущего года. "Ставка рефинансирования сохранится на текущем уровне в 8,25 процентного пункта как минимум до конца года, поскольку регулятор предпочтет продолжить выжидательную политику в отношении ставок", - считает Орлова.
При этом она ожидает, что в следующем году ставки рынка будут расти, за ними подтянется и ставка рефинансирования. "В течение 2012 года она вырастет на 0,25-0,5 процентного пункта", - прогнозирует эксперт Альфа-банка.
Струченевский уверен, что ЦБ не будет ничего менять до конца года, а, может быть, в течение целого квартала. В декабре инфляция традиционно ускорится, все хорошо будет и с ликвидностью. Январь же обычно носит инерционный характер, рассуждает он. Не имеет смысла менять депозитные и кредитные ставки, поскольку спред между ними уже низок, а также оперировать нормативами ФОР, так как о притоке капитала сейчас нет и речи.
По словам Помельниковой, в начале 2012 года, если ситуация с ликвидностью ухудшится, возможно еще одно сужение спреда между кредитными и депозитными ставками - ставки РЕПО снизятся, в то время как депозитные вырастут.
Что касается инфляции, то эксперты уверены, что она впишется в официальный прогноз, и с большой долей вероятности будет ниже верхней планки в 7%. На минувшей неделе глава ЦБ Сергей Игнатьев не исключил, что инфляция немного превысит эту планку.