Скорость и характер восстановления рынка CMBS удивляют экспертов, но не вызывают беспокойства у инвесторов

Американские банки Morgan Stanley и Bank of America готовят выпуски ценных бумаг, обеспеченных закладными на коммерческую недвижимость (CMBS) на общую сумму $1,55 млрд. В Европе выпуск аналогичных облигаций на общую сумму $2,2 млрд планируют Deutsche Bank и UBS. Скорость и характер восстановления рынка CMBS, проблемы которого стали одним из катализаторов мирового финансового кризиса, удивляют экспертов, но не вызывают беспокойства у потенциальных инвесторов.
 
На этой неделе стало известно, что сразу четыре ведущих западных банка - Deutsche Bank, UBS, Bank of America и Morgan Stanley готовят выпуск ценных бумаг, обеспеченных коммерческой недвижимостью. Общий объем средств, которые планируется получить в ходе этих выпусков, составляет почти $4 млрд. По данным The Wall Street Journal, Bank of America и Morgan Stanley в настоящий момент ведут переговоры с потенциальными покупателями этих бумаг. Рейтинговые агентства Fitch и S&P присвоили этим бумагам максимальный рейтинг ААА. По данным Handelsblatt, выпуск бумаг Deutsche Bank и UBS станет крупнейшим на этом рынке с июня 2008 года. Эти CMBS также обеспечены закладными на объекты недвижимости, в которых располагаются магазины, офисы и гостиницы. Агентства Fitch и Moody's присвоили этим бумагам максимальные рейтинги ААА.
 
Как заявила в недавнем докладе Федеральная комиссия США по расследованию причин финансового кризиса (FCIC), обрушение рынка всех ипотечных бумаг, в первую очередь обеспеченных жилой недвижимостью (RMBS), в 2006-2008 годах стало одной из главных причин распространения финансового кризиса по всему миру. Проблемы на рынке CMBS также внесли свой вклад в ухудшение ситуации. Невыплаты по CMBS, выпущенным до кризиса, до сих пор продолжают оставаться на весьма высоком уровне - по данным специализированного агентства Trepp, в январе процент просроченных ссуд по американским CMBS достиг уровня 9,34%, побив рекорд, поставленный месяцем ранее,- 9,2%. "Декабрьский рост просроченных платежей подчеркнул, что, хотя рынок и оживает, мы можем столкнуться со многими неприятными сюрпризами",- считает управляющий директор Trepp Манус Клэнси. Кроме того, в докладе о причинах кризиса сообщается, что пагубную роль в распространении кризиса сыграла и политика рейтинговых агентств, "штамповавших" для ипотечных бумаг максимальные рейтинги ААА и не снижавших рейтинги вплоть до самого кризиса: "Только в 2006 году агентство Moody's каждый рабочий день ставило отметку ААА на 30 выпусков ипотечных ценных бумаг. Результаты были катастрофическими - рейтинги 83% ипотечных ценных бумаг, получивших в том году рейтинг ААА, были позже значительно снижены".
 
Несмотря на это, эксперты отмечают, что сейчас банки и инвесторы вновь готовы к активной работе на рынке CMBS и с нетерпением ожидают новых выпусков. По оценкам The Wall Street Journal, если в прошлом году объем выпусков ценных бумаг, обеспеченных коммерческой недвижимостью, составил $10 млрд, то в этом цифры будут значительнее - до $40 млрд. Аналитики Citigroup полагают, что только в первом квартале этого года объем выпуска таких ипотечных бумаг может превысить показатели всего прошлого года и достичь $11,4 млрд.