Самолет: сжатие продаж, все еще растущий долг

Ключевые результаты:

• Выручка: 117,4 млрд руб. (-31% г/г)

• Валовая прибыль: 41,4 млрд руб. (-36% г/г)

• Скорр. EBITDA: 41,8 млрд руб. (-27% г/г)

• Рентабельность EBITDA: 36% (34% годом ранее)

• Чистый убыток: -22,3 млрд руб. (против 1,8 млрд руб. прибыли годом ранее)

• Чистый долг/EBITDA: 3,9х (3,1х на конец 2025 г.)

Самолет завершил первое полугодие 2026 со значительным ухудшением финансовых результатов: снижение выручки связано прежде всего с просадкой продаж жилья на фоне слабого ипотечного спроса, в т.ч. на фоне сужения семейной программы. Одновременно компания сократила запуски новых проектов до точечных локаций с наиболее высоким спросом и маржинальностью. А на этом фоне Самолет был вынужден снизить прогноз продаж на 2026 год до 700–800 тыс. кв. м против прежнего ориентира около 1,3 млн кв. м.

Скорр. EBITDA сократилась, хотя ее рентабельность выросла. Высокую маржу поддержали существенное сокращение расходов на рекламу и персонал. При этом застройщик закрыл полугодие убытком под сильным давлением процентных расходов. Негативным фактором остается рост долговой нагрузки: скорректированный чистый долг с начала года увеличился на 14%, до 424,6 млрд руб.

Наше мнение: 

Отчет подтверждает, что Самолет уязвим к слабому спросу и дорогому финансированию. Оптимизация расходов позволяет удерживать высокую операционную рентабельность, но не решает ключевую проблему — масштаб обязательств при падающих продажах и растущем долге. Пока бумаги остаются историей с повышенным риском, в текущей ситуации необходимо устойчивое восстановление продаж, улучшение покрытия эскроу, снижение долговой нагрузки.

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в канале в MAX ПСБ Аналитика https://max.ru/macroresearch

Наш Телеграм-канал: https://t.me/macroresearch