Новая эра секьюритизации

Сегодня состоялся очень интересный разговор, который вдохновил меня написать эту небольшую заметку.

Одна из основных идей стандартной модели секьюритизации – обособление (продажа) пула активов на SPV с целью возможности повышения качества выпускаемых облигаций по сравнению с тем, как если бы они выпускались с баланса оригинатора (инициатора сделки). Выплаты по облигациям идут за счет поступлений по пулу.

По мере развития децентрализованных финансов (DeFi), основным содержанием которых являются протоколы смарт-контрактов, возможно появление новой модели секьюритизации.

Отбирается пул кредитов, платежи по которым, в силу настройки смарт-контрактов и «окрашенного» характера денежных средств (например, цифровой валюты центрального банка) могут идти только на обслуживание облигаций (оригинатор не может никоим образом использовать поступающие денежные средства; в силу настройки алгоритмов они идут исключительно на погашение купона/номинала облигаций). Облигации формально выпускаются с баланса оригинатора, однако обеспечивающий их пул и соответствующий смарт-контракт могут «жить» и после возможного банкротства оригинатора. Иными словами, новейшие технологии потенциально могут обеспечить обособление пула секьюритизируемых активов без его продажи на SPV.

Для этих целей, правда, необходимо будет поправить законодательство.