Из статьи Сергея Голубицкого я взял факт продажи и смены акционеров Нью- Йоркской фондовой биржи как пример и тренд изменений мировой конъюнктуры.  

Цель моих статей в том, чтобы показать истину: инвестор заинтересован в уменьшении сроков инвестиций, в повышении доходности,  надёжности и ликвидности (в том числе и по ипотечным ценным бумагам).

Вы  делаете ссылки и советуете, чтобы  я прочитал две статьи Геннадия Суворова.

Я давно изучал  Г. Суворова, прочитал, множество его статей. Если  наберёте его фамилию в поисковой строке сайта Программы, то выйдет больше 10 его статей.

Я сам в своих статьях, которые публикую на вашем сайте, на него ссылаюсь.  Он предлагал кондуит для укорачивания кредитных денег.  Мы же с коллегами  изменили структуру системы другим образом.  И теперь кондуит не нужен. Система, которую мы создали и так работает на коротких деньгах.

http://www.trustpeople.ru/search/?q=%D0%A1%D1%83%D0%B2%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%B2&m=site&m=faq&m=forum&t=0

Геннадий Суворов предлагает во многом правильные вещи, но кое - где ошибается. Я бы с удовольствием побеседовал с ним на эту тему. Специалист он высокого уровня.  Таких в России мало.

Согласен с выводами Геннадия  Суворова. И он во многом говорит тоже, что и я.

С вашего позволения опубликую несколько его статей в своём блоге.

Вот цитаты из его статей:

http://www.trustpeople.ru/index/mnenija_specialistov_stranica_5/0-174

Геннадий Суворов
Assistant Director, UBS Warburg, New York.

Как нам организовать рынок жилищного кредитования. 

Почему ипотека не может и не должна решать жилищную проблему. Если не преодолеть сложившуюся негативную тенденцию в обеспечении граждан жильем, более 60 процентов населения страны никогда не смогут даже в отдаленной перспективе реализовать свое конституционное право на жилище. 

По мнению экспертов, процентную ставку можно было снизить с помощью госгарантий. 

Государственные гарантии не снижают финансовую нагрузку по выплатам с заёмщика и поэтому не избавляют ипотечные ценные бумаги от риска дефолта. Нигде в мире государство не гарантирует инвестору получения процентных платежей или прибыли. Каким образом низкая процентная ставка и столь ненадёжные условия погашения заёмщиком кредита может привлечь институциональных инвесторов или коммерческие банки? Ипотека предлагается такие инвестиции на 20 лет! При такой неустойчивой валюте как рубль и такой нестабильной экономике, как российская, вкладывать в длинные рублевые финансовые инструменты с фиксированным купоном очень рискованно. И институциональные инвесторы прекрасно это понимают и потребуют высокой доходности от таких бумаг. Поэтому продать ипотечные ценные бумаги, которые с самого начала были с доходностью ниже краткосрочной рыночной не удастся. На такие условия инвесторы не пойдут. 

А чем определяется доходность ипотечных ценных бумаг? Доходностью ипотечных кредитов, обеспечивающих эти бумаги. Но именно ставки по этим кредитам «эксперты» и предлагают снизить ниже ставки заимствования на межбанке! Ипотечные облигации, в этом случае, вряд ли кто купит.

Налицо явное недопонимание сути ипотеки и того, как она связана с рынком. 

Помимо состояния экономики (инфляции), ее долгосрочных перспектив, ставка по ипотечному кредиту существенно зависит от способности заемщика выплачивать кредит в течение всего срока. Нестабильный и не совсем «белый» доход россиян не позволяет выплачивать столь значительные суммы на протяжении 10 -30лет. Совершенно не факт, что в России найдется достаточное количество «хороших» заемщиков, готовых брать ипотечные кредиты на столь сложных для выплат условиях. А те кто возьмут, смогут выплатить.

Какой институциональный инвестор или коммерческий банк в здравом уме будет инвестировать в такие финансовые инструменты известно только «экспертам». Таким образом, можно заключить, что мифы о развитии ипотечного кредитования  не соответсвуют действительности.

Жилищное кредитование может способствовать притоку капитала в сектор вторичного рынка жилья, только при правильной организации.  Под него должна работать финансовая  бизнес модель соответствующая экономическому развитию страны. Поэтому ипотека не может и не должна рассматриваться как единственное решение жилищных проблем в России. 

 Другие статьи Генидия Суворова:

1. Без грамотных финансовых идей жилье никогда не станет доступным!
2. А нужно ли ломиться в открытые ипотечные ворота?
3. Что такое социальная ипотека?
4. Искусственное снижение ставок по ипотечным кредитам.
5. Посмотрим на ситуацию с доступным жильем комплексно.
6. Ипотечные ценные бумаги - частный случай секьюритизации активов.
7. Обеспечение надежности ипотечных ценных бумаг.
8. Как нам организовать рынок ипотечных ценных бумаг.

Продолжаем разговор:

 Фраза: « Каждый факт неплатежей по включенным в ипотечное покрытие кредитам уменьшает рентабельность выпуска ипотечных ценных бумаг. Инвесторы не готовы покупать ненадёжные ценные бумаги и выступают за увеличение качества программ ипотечного рынка».

Автор: А.В.Крысин  Президент Европейского трастового банка, Председатель Комитета АРБ по ипотечному кредитованию. 

(Обе фразы принадлежат ему).

Вы опрометчиво пишите, что этот тезис говорит о полной профнепригодности автора, который видимо никогда не слышал о таких понятиях как "субординированный транш", "структурированные ИЦБ".

Вы считаете, что он проф. непригоден? Тогда почему он публиковал эти слова на вашем сайте? Вот ссылки:

http://cs308519.userapi.com/v308519491/6749/uI_dKOCpo2g.jpg

http://www.rusipoteka.ru/lenta/arb/razvitie_rynka_ipotechnyh_cennyh_bumag/

Вывод: Я на вашем сайте новичок, но, не нужно так резко критиковать, кого бы то ни было,  тем более, если не все об этом человеке знаете и не проверяете все факты.  Этой ошибкой грешат многие специалисты.

Вот ссылка на моё понимание проблем отрасли ипотечного кредитования.

http://www.trustpeople.ru/index/problemy_otrasli_zhilishhnogo_kreditovanija/0-249

Вы не против если я на сайте их со временем опубликую?

Далее - мои слова и комментарии  ниже чёрным цветом. Ваши - красным.

Новая инвестиционная парадигма указывает на приоритетное развитие краткосрочных и деривативных рынков.

Банки, пытаются найти компромисс между своими рисками и интересами клиента и инвестора. Но пока большинство предлагаемых альтернатив, не делают дешевле и доступнее кредитование, а с другой стороны не привлекают надёжностью и доходностью инвестора.

Банк размещает средства по рыночным ставкам, сложившимся на текущий момент. Какие еще альтернативы могут ее уменьшить? Что за бред.

Ответ:

По секрету  скажу, что  меры, которые мы предлагаем, позволяют региональным комерческим банкам уже сегодня установить ставку на уровне 7%  годовых.  

Для всех специалистов по ипотеке это кажется сказкой.  Я знаю, заранее, что они скажут.  (Уже слышал). Например: «Есть  ставка центрального банка и кредиты, тем более ипотечные  не могут быть ниже 8. 25%»  Это закон экономики, который  никто не может  игнорировать.  Поэтому мы  ничего не понимаем и считаем вас дураком или мошенником».

Но я не шучу. Мы выставили на сайте ставку  в 10 % годовых  в 2010 году (в кризис). И только по причине того, что сейчас пытаемся повышенной доходностью (21- 24%) привлечь к проекту Программы коммерческие банки.

Как только  Программа полноценно заработает в нескольких банках, мы понизим  ставку  и сделаем её  для потребителей ещё ниже. 

Нужно учитывать, что ставкой процента определяют  разные показатели.  И в нашем случае, на сайте указана ставка для  расчётов платежей потребителей. Но размер  доходности на вложенный капитал в механизме (эффективная ставка) для банка выше -  21 -24%  (при сроке кредита до 5 лет). Вот и подумайте, что выгодней инвестору: ипотека ( 8 % на 10 - 30 лет)  или то, что мы предлагаем.

В механизме Программы ставка  значительно меньше связана со ставкой центрального банка. И от конъюнктуры на финансовом рынке зависит меньше, так как  большая часть средств имеет внутреннее происхождение.   А остальные  привлекаются с рынка на короткий срок – 3-4 года.

Что касается, привлекают или не привлекают данные бумаги инвестора, прошу предоставить цифры инвестиций в ABS/MBS в динамике за последние 10 лет. Эти данные открыты и не составит труда их найти.

Ответ: Специалисты знают  что рефинансирование (выпуск ИЦБ) в России очень проблемное занятие. По целому ряду причин.  И не только  непривлекательности ценных бумаг для инвестора и отсутствия в России достаточного количества «длинных денег». Это вообще очень затратная процедура и привлекательна только в достаточно крупных объёмах, которых  у региональных банков нет. 

Залог роста ипотечного рынка – в привлекательности финансовых инструментов для инвесторов, но не путём увеличения сроков кредитования.

Как известно, среднее время жизни ипотечного кредита 5-8 лет, поэтому ИЦБ гасятся досрочно. Инвестор рад бы получать доход как можно дольше, но такой возможности у него нет.

То есть выдаются кредиты на 10 – 30 лет, а наши "богатые" граждане России их  гасят в 5 раз быстрее? Это совсем не так.  Есть данные Центрального Банка. И хотя там за весь период  подсчитана средняя. 12 – 15 лет ( средний срок)  А это не правильно, так как цены были  до 98 года совсем другие.  И первым, кто взял ипотеку немного с этим повезло.  Но это было временной ситуацией. Сейчас таких цен уже нет. И поэтому отдать кредит  досрочно не получится.

Или вы считаете, что  также выросли доходы граждан? Что позволяет, по вашему, им гасить кредит  за 5-8 лет???

В заключение хочу привести немного цифр:  

В России ипотечные кредиты взяли всего лишь 1% населения. В целом, всего 1% населения России, по данным рейтингового агентства «Эксперт РА», смогли воспользоваться ипотечным кредитом.

http://ahml.bank.ru/publication/id/7622/

По скромным данным АРИЖК, от 9 до 11% из 1,36 млн заемщиков испытывали проблемы с выплатой кредитов по ипотеке. Как отметил А. Языков, платежеспособность ипотечных заемщиков восстановилась на уровне на 20-30% ниже докризисного. Многие граждане, прошедшие реструктуризацию, все равно не справляются с долговой нагрузкой.

Каждый факт неплатежей по включенным в ипотечное покрытие кредитам уменьшает рентабельность выпуска ипотечных ценных бумаг. Инвесторы не готовы покупать ненадёжные ценные бумаги и выступают за увеличение качества программ ипотечного рынка.

Российские ценные бумаги, выпущенные для обеспечения ипотечных кредитов, даже в отсутствие кризиса являются довольно неустойчивыми. И поэтому не существует спроса на ипотечные ценные бумаги. Без изменения надёжности и доходности ипотечного механизма ипотечные облигации не найдут своих покупателей на рынке.

Инвесторов больше не привлекают инвестиции на 30 лет.  Уменьшение сроков кредитования и надёжности платежей по ипотечным программам, позволит снизить  процентную ставку, но повысить  интерес инвесторов к таким ценным бумага. Приблизив конкурентоспособность ИЦБ по ставкам,  доходности и надёжности к рынку РЕПО.

  Притча "Про банкира и равина"