Изменение правил инвестирования средств пенсионных накоплений
ИЗМЕНЕНИЕ ТРЕБОВАНИЙ К СТРУКТУРЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
Новая редакция Положения предусматривает ряд изменений в требованиях к структуре инвестиционного портфеля НПФ.
Поскольку Указание Банка России от 9 марта 2016 года № 3970-У, которое вносит изменения в Положение ЦБ РФ № 451-П, не предусматривает переходные положения, негосударственным пенсионным фондам необходимо привести в соответствие с новыми правилами структуры своих инвестиционных портфелей.
1) Устанавливается ограничение на инвестирование в облигации с переменным купоном. Согласно новой редакции п.п. 1.5.6. Положения, облигации, порядок определения размера процента (купона) по которым устанавливается в виде формулы с переменными (за исключением процентных ставок и уровня инфляции) в совокупности с иными активами, перечисленными в п.п. 1.5.6. Положения, не могут составлять более 10 % стоимости инвестиционного портфеля НПФ.
2) Снижаются требования к минимальному уровню рейтинга облигаций (эмитента). В новой редакции Положения (с учетом информации Банка России[1]) снижается минимальный порог рейтинга для инвестирования пенсионных накоплений в облигации.
При этом в соответствии с новой редакцией п.п. 1.5.6. Положения, облигации, выпуску (при отсутствии рейтинга выпуска - эмитенту) которых присвоен рейтинг, находящийся в диапазоне (оба значения включительно):
(i) от «В» до «В+» (в рублях) или от «В-» до «В» (в иностранной валюте) по классификации S&P; или
(ii) от «В3» до «В2» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Moody’s; или
(iii) от «В» до «В+» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Fitch; или
(iv) от «А» до «А+» (национальная шкала) по классификации Эксперт РА,
в совокупности с иными активами, указанными в п.п. 1.5.6. Положения, не могут составлять более 10% стоимости инвестиционного портфеля НПФ.
Указанное ограничение не распространяется на облигации, рейтинг которых не ниже: (i) «BB-» (в рублях) или «В+» (в иностранной валюте) по классификации S&P; или (ii) «В1» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Moody’s; или (iii) «BB-» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Fitch; (iv) «А++» (национальная шкала) по классификации Эксперт РА. Вместе с тем, необходимо учитывать, что даже при наличии у облигаций (эмитента) перечисленных уровней рейтинга, в отношении них сохраняют свое действие прочие ограничения Положения. Необходимо также отметить, что из буквального толкования подпункта 1.5.6. Положения (с учетом информации Банка России[1]) следует, что наличие у поручителя (гаранта) по облигациям рейтинга указанного уровня (например, А++ по шкале Эксперт РА), но при отсутствии необходимого уровня рейтинга у облигаций (эмитента), не освобождает НПФ от обязанности применять 10% ограничение в отношении облигаций. Возможно, что для практического применения данной нормы потребуются разъяснения со стороны регулятора.
В представленной далее таблице наглядно отражены изменения относительно требований к минимальным уровням рейтингов облигаций (эмитентов) для целей инвестирования средств пенсионных накоплений.|
Пункт (подпункт) Положения |
Тип актива |
Прошлая редакция Положения |
Новая редакция Положения |
|||||||||||
|
S&P |
Moody’s |
Fitch |
Эксперт РА |
От портфеля НПФ |
S&P |
Moody’s |
Fitch |
Эксперт РА |
||||||
|
Руб. |
Ин. вал. |
Любая валюта |
Руб |
Ин. вал. |
Любая валюта |
|||||||||
|
МИНИМАЛЬНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ |
1.4.1 (абз. 4) |
Облигации (за исключением субординированных облигаций) |
Не ниже суверенного рейтинга РФ, сниженного на три ступени |
А++
|
Не более 10%
|
Не ниже суверенного рейтинга РФ, сниженного на пять ступеней |
А |
|||||||
|
1.4.7 (абз. 2) |
Облигации (кроме субординированных облигаций и облигаций РФ)[1] |
BB- |
В+ |
В1 |
BB- |
В |
В- |
В3 |
В |
|||||
|
1.5.6 |
Облигации[2] |
Пункт отсутствовал |
Более 10 % (с учетом других ограничений) |
Не ниже суверенного рейтинга РФ, сниженного на три ступени |
А++ |
|||||||||
Помимо изложенных выше изменений, новая редакция Положения предусматривает ряд иных нововведений в отношении структуры инвестиционного портфеля.
|
Раздел № |
ТИП АКТИВА (ГРУППА АКТИВОВ) |
ПРОШЛАЯ РЕДАКЦИЯ ПОЛОЖЕНИЯ |
НОВАЯ РЕДАКЦИЯ ПОЛОЖЕНИЯ |
|
I |
1) Акции российских АО[1] 2) Субординированные облигации кредитных организаций 3) Паи (акции, доли) иностранных индексных инвестиционных фондов, проспекты эмиссии которых (правила доверительного управления которыми) предусматривают возможность инвестировать средства фондов в акции. |
Активы Раздела № I -в совокупности не более 65% инвестиционного портфеля |
Активы Раздела № I - в совокупности не более 40% стоимости инвестиционного портфеля на момент заключения сделки по приобретению (с учетом приобретаемых ценных бумаг) |
|
II |
Ипотечные ценные бумаги |
не более 40% инвестиционного портфеля |
Прямое ограничение снято (инвестирование должно осуществляться с учетом иных ограничений) |
|
III |
1) Акции российских АО, включенные только в котировальный список |
Ограничение отсутствовало. |
Активы Раздела № III - в совокупности не более 10% стоимости инвестиционного портфеля на момент заключения сделки по приобретению (с учетом приобретаемых ценных бумаг) |
|
2) Акции российских АО, включенные только в список для расчета индекса ММВБ |
Ограничение отсутствовало. |
||
|
4) Облигации, если рейтинг выпуска (при отсутствии рейтинга выпуска – рейтинг эмитента) находится в диапазоне (оба значения включительно): (i) от «В» до «В+» (в рублях) или от «В-» до «В» (в иностранной валюте) по классификации S&P; или (ii) от «В3» до «В2» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Moody’s; или (iii) от «В» до «В+» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Fitch; или (iv) от «А» до «А+» (национальная шкала) по классификации Эксперт РА[2]. |
Ограничение отсутствовало. |
||
|
5) Облигации эмитента – концессионера: I. выпуску которых (эмитенту) либо не присвоен рейтинг, либо присвоен рейтинг ниже: (i) «В» (в рублях) или «В-» (в иностранной валюте) по классификации S&P; или (ii) «В3» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Moody’s; или (iii) «В» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Fitch; (iv) «А» (национальная шкала) по классификации Эксперт РА, II. по которым отсутствует поручитель (гарант) или уровень рейтинга поручителя (гаранта) ниже: (i) «BB-» (в рублях) или «В+» (в иностранной валюте) по классификации S&P; или (ii) «В1» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Moody’s; или (iii) «BB-» (в национальной или иностранной валюте) по классификации Fitch; или (iv) «А++» (национальная шкала) по классификации Эксперт РА. при условии, что такие облигации:
|
Не более 25% инвестиционного портфеля[3] |
||
|
6) Облигации, порядок определения купона по которым устанавливается в виде формулы с переменными (за исключением процентных ставок и уровня инфляции) |
Ограничение отсутствовало. |
||
|
7) ИСУ |
Существовало общее ограничение по ипотечным ценным бумагам - не более 40% инвестиционного портфеля |
||
|
IV |
Облигации юридических лиц, входящих в банковские группы / холдинги |
В совокупности с облигациями кредитных организаций c оставшимся сроком погашения более 3 месяцев и депозитами c оставшимся сроком более 3 месяцев – не более 40% инвестиционного портфеля |
Ограничение снято |
|
V |
1) Облигации кредитных организаций c оставшимся сроком погашения более 3 месяцев. 2) Акции кредитных организаций 3) Депозитыc оставшимся сроком более трех месяцев. |
Отсутствовало ограничение в отношении совокупности активов, включающей акции кредитных организаций |
Активы Раздела № V - не более 40% стоимости инвестиционного портфеля |
|
VI |
Активы, номинированные в иностранной валюте |
Ограничение отсутствовало |
не более 30% стоимости инвестиционного портфеля на момент заключения сделки по приобретению (с учетом приобретаемых ценных бумаг) |
ИЗМЕНЕНИЕ ОГРАНИЧЕНИЙ НА ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ ОДНОГО ЭМИТЕНТА (ГРУППЫ ЭМИТЕНТОВ)
|
№ |
Вид актива |
Ограничение |
|
Ограничение №1 |
Ценные бумаги одного эмитента или группы связанных эмитентов |
Не более 10% инвестиционного портфеля НПФ. |
|
Ограничение №2 |
Облигации одного эмитента |
Не более 40% совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента. |
|
Ограничение №3 |
Ценные бумаги одного эмитента |
Не более 50% совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента. |
Согласно ранее действовавшей редакции п. 1.6 Положения №451-П, описанные ограничения могли не применяться к ценным бумагам, эмитенту которых присвоен рейтинг не ниже уровня, установленного Советом директоров Банка России. Данная редакция Положения не предоставляла возможность использовать исключения, предусмотренные п.1 ст. 36.15 Закона о НПФ, в рамках секьюритизационных сделок, поскольку методика рейтинговых агентств не предусматривает возможности присвоения рейтинга компании специального назначения, выступающей эмитентом облигаций.
Согласно новой редакции п.1.6 Положения №451-П, ограничение №2 и №3 могут не применяться к ценным бумагам, которые обращаются на организованных торгах. Таким образом, описанная проблема была частично решена. Между тем, как и прежняя формулировка п.1.6 Положения, новая редакция оставляет проблему актуальной в части ограничения № 1, т.к. сохраняет для данного ограничения необходимость присвоения рейтинга только эмитенту.
ИЗМЕНЕНИЕ ТРЕБОВАНИЙ К ОБЪЕКТАМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Изменение в регулировании акций. Новая редакция Положения №451-П предусматривает возможность инвестирования средств пенсионных накоплений не только в акции, включенные в высший котировальный список, но также в акции, находящиеся в списке для расчета Индекса ММВБ.
Ужесточение требований к ИСУ. До вступления в силу описываемых изменений, ипотечные сертификаты участия могли быть объектом инвестирования пенсионных накоплений НПФ при условии: (i) включения в высший котировальный список и (ii) отсутствия в составе их ипотечного покрытия объектов незавершенного строительства.
Согласно новой редакции Положения №451-П, ИСУ, приобретенные после 1 июня 2016 года, помимо описанных выше требований, также должны удовлетворять следующим условиям:
1) в ипотечное покрытие ИСУ входят только денежные средства или права требования, обеспеченные залогом объектов недвижимости; таким образом, недвижимое имущество и государственные ценные бумаги более не могут входить в состав ипотечного покрытия ИСУ, приобретаемых НПФ в соответствии с Положением № 451-П;
2) оценочная организация, с которой заключается договор на проведение оценки недвижимости, обеспечивающей права требования в составе ипотечного покрытия ИСУ, и оценщик, составляющий отчет о проведении оценки, должны отвечать определенным требованиям (объем выручки, срок осуществления деятельности и отсутствие недавних дисциплинарных взысканий).
Для того чтобы оставлять комментарии вам нужно авторизоваться
Авторизоваться