Циан: лучше ожиданий в сложных условиях

Ключевые результаты: 

• Совокупная выручка: 4,4 млрд руб., +22,8% г/г

• Скорректированная EBITDA: 1,4 млрд руб., +60,1% г/г 

• Чистая прибыль: 1,04 млрд руб., +31,6% г/г

Наше мнение: Результаты оказались лучше консенсуса. Циан показал устойчивость своей бизнес-модели в условиях охлаждения российского рынка недвижимости. Главным фактором опережающего роста показателей стал основной бизнес компании, выручка которого в сегменте объявлений, лидогенерации и медийной рекламы увеличилась во II кв. на 24,1%, до 4,3 млрд руб. В условиях дефицита платежеспособного спроса и снижения объемов ипотечных сделок девелоперы и агенты вынуждены наращивать маркетинговые бюджеты для привлечения покупателей. Циан эффективно капитализировал эту потребность за счет изменения тарифной политики и внедрения дифференцированного ценообразования в размещении объявлений. В направлении лидогенерации росту способствовало расширение использования аукционной модели, увеличившей среднюю стоимость целевого контакта при росте общей конверсии платформы. Дополнительным драйвером выступила медийная реклама, где увеличилась коммерческая емкость площадки при одновременном повышении среднего чека. 

Со стороны расходов ключевое значение сыграло проявление сильного операционного рычага: совокупные операционные затраты увеличились всего на 7,2%, что существенно ниже темпов роста выручки. Сдерживание расходов на маркетинг и оптимизация прочих административных издержек компенсировали плановое увеличение затрат на персонал. Компания подтвердила годовой прогноз, предполагающий рост выручки в пределах 17–22% и удержание рентабельности по скорректированной EBITDA выше 30%, что выглядит довольно консервативно на фоне фактических результатов первого полугодия. Дивидендный трек компании также выглядит привлекательно: после распределения 53 рублей на акцию в июне 2026 года, менеджмент официально подтвердил намерение выплатить до конца текущего года еще не менее 30 рублей на одну бумагу, что в совокупности дает порядка 12,6% доходности. Положительно смотрим на акции компании. Целевой ориентир на 12 месяцев - 760 руб.

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в Телеграм-канале ПСБ Аналитика https://t.me/macroresearch